中证报头版评论:让股市“长钱”进得来留得住

2019-11-27 16:07:48 阅读量:3141

资料来源:中国证券报

原标题:让股市“多头资金”留在原地

请让运河变得如此清澈,因为这里有流动的水源。建设一个充满活力和弹性的资本市场离不开长期资本,长期资本是“源头活水”。本轮资本市场改革以渐进式改革为先导,全面深化改革,重点推动更多中长期资本进入市场。这不仅是集中引进各种长期基金的渐进式改革的应有意义,也是优化市场生态、深挖股市“蓄水池”的现实要求。随着qfii和rqfii投资额度的取消,将酝酿更多促进“长期资金”进入的政策,包括放宽中长期资本进入市场的比例和范围、鼓励中长期投资税收优惠等方面的政策优化,以及完善多层次养老金制度和稳步推进证券投资可兑换等制度改革。

在加快金融开放的新格局下,本轮资本市场已将重点转向加大对外开放,引进海外长期资金成为一大亮点。一方面,将a股引入主流国际股票市场和债券指数将带来至少1000亿美元的增量资本,并将大大增强中国资本市场的国际认可度。目前,摩根士丹利资本国际、富士罗素和S&P道琼斯三大国际指数公司已将a股纳入其主要指数,而彭博巴克莱和摩根大通也将中国债券纳入其主要指数。另一方面,外汇局取消qfii和rqfii投资额度限制后,中国证监会将修改qfii和rqfii的相关规则,将两种制度合并,放宽准入条件,扩大投资范围。监管机构多次表示,外资在中国股票和债券市场仍有很大的上升空间。根据有关部门的初步统计,目前在中国流通的外资股票和人民币债券的市值分别占股票和债券市场总市值的3.8%和2.2%,远远低于一些发达经济体。

在推动金融供给侧改革的新环境下,本轮资本市场已经改变了对渐进式改革和加快股票调整优化的重视。其中,培育稳定的长期资本来源,打开中长期资本进入市场的瓶颈,营造有利于长期投资的良好市场生态已成为改革的重点。目前,a股市场的长期投资者主要以社保、保险和公募基金为代表,它们要么面临投资比例和范围的限制,要么面临短期绩效考核压力。在这方面,我们应强调基金等机构的长期绩效导向,完善税收优惠政策,鼓励中长期投资,放宽社保、保险等基金进入市场的比例和范围,促进公共基金纳入个税递延商业养老金投资范围,放宽中长期基金参与私募股权基金的限制。更重要的是通过提高违规成本、加强投资者合法权益保护、提高上市公司质量等综合措施,增强股票市场的基本功能,满足居民保本增富的需求,使居民储蓄这一最大的活水能够也值得留在股票市场。

在改革应注重制度整合、协调和高效的新要求下,本轮资本市场改革应进一步加强与养老金制度、资本账户可兑换、法律保护等方面的协调,充分发挥制度改革在培育长期资金方面的整体优势。在完善多层次养老金制度方面,可以进一步优化企业年金和职业年金管理,建立稳定有效的“参与”机制,增加税收优势,拓宽年金市场准入范围,有效发挥股票市场稳定器的作用。在增加法治供给方面,推进建立具有中国特色的证券集体诉讼制度是一个亮点,有利于发挥投资者监督权。资本账户可兑换方面,可稳步推进境外机构在境内发行的股票、货币市场工具和衍生工具等证券投资的可兑换性,提高境内外资本市场的融合水平。

这种市场各方都期待的渐进式改革,不仅将吸引各种长期基金,还将改善长期基金愿意来和留的制度环境。相信这一轮资本市场改革将大大优化资本市场供给,提升股票市场市场化、法制化和国际化水平,增强“如果你绽放,风就会从你身上吹来”的股票市场财富效应,推动股票市场焕发活力和韧性。

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